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汽车金融能否实现资产证券化?

发布时间:2016-12-28  作者:车贷之家
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近几年来,汽车金融资产证券化领域的创新条款越来越多,在会计方面和法律方面,也有了很多亟待应对或者明确的内容。


互融云车贷系统产品经理获悉,在日前由中国资产证券化论坛举办的2016汽车金融资产证券化专题培训会上,审计高级经理孙维琦认为:“不管是汽车租赁的ABS,还是融资租赁的ABS,以前都属于创新阶段,但很多金融机构还是选择比较传统的方式。”


资产证券化和常规融资的区别


对于常规的融资方式,企业和金融机构可能采用的是同业拆借的方式,如果是商务部下的融资机构或者企业,通常会通过银行去借款。在这样的情况下,企业面临财务报表的影响,其财务负担是比较高的,资产负债率也是比较高的。现在,很多银行对于信贷类贷款逐渐收缩,它们更喜欢一些有抵押有担保的贷款,所以通常会要求借款人提供很多担保物,多数以不动产或者是动产做抵押担保。


目前,很多汽车金融公司和融资租赁公司中,上市的公司是比较少的,大部分是属于未上市企业的状态,它们的财务报表很多是非公开的信息,包括选用的一些审计师,可能是一些并不是很被大家认知的审计师。在这种情况下,银行在看企业借款人财务报表时,会认为企业的财务状况是不透明的,或者并不是可以完全被信赖的状态。此外,银行对放出贷款的资金监控是比较严格的,也意味着企业不能随意更改贷款资金的用途,只能用于贷款申请的用途上。所以,很多借款人都认为银行贷款的灵活度是很低的。在这种情况下,常规的融资企业就会碰到瓶颈或者困境,所以就会转向资产证券化。


什么样的企业可以有资格或者有条件去做资产证券化?


从发起人角度,要识别企业中是否有稳定现金流的资产,或者是能够产生稳定现金流的业务。比如,汽车金融公司经销商的贷款,或者是个人的贷款,甚至是汽车金融公司偶尔做的汽车融资业务,这类业务或者这类的资产,都可以给企业带来一个稳定的现金流。不管是做金融租赁,还是商务部监管下的融资租赁公司,其租约本身就可以产生稳定的现金流。这两类企业是比较有条件,也是被外界的投资人认为可以做,或者是可以发起ABS业务的。第二是这类资产权属是否清晰,是否可以运营,资产端是否有一个清晰可辨的现金流,为后期发行的债券作为现金流支持。资产权属的清晰程度和业务运营是否能够独立,这是判断是否具备做资产证券化业务的关键点。


目前,业内比较关注的是现金流是否可以经过审计。基础资产本身是很重要的,基础资产的质量决定了之后投资者是如何看待发行的ABS产品的,底层的现金流是否可以审计,包括以后采取的循环结构是不是可以经得起审计,以及在信托或者资管计划ABS存续的期间,底层的资产是不是可以存续地做一些审计。


汽车金融公司是属于银监监管下设立的金融机构,它的汽车贷款、经销商贷款目前归类为信贷资产,主要在银行间市场发行。对于商务部批的融资租赁公司,很多归为企业资产,主要在交易所市场发行。目前在银登中心和银监会发行的信贷资产流转产品,在2014年就已经出现了,当时面对的是大型银行信贷的转让,现在这个产品陆续延伸到金融公司,包括银监会监管的融资租赁公司,主要面对的是信贷资产的流转。从银行间市场ABS交易数据可以看出,对公贷款占据了最大的比例,然后是汽车抵押贷款、住房贷款、消费贷款,和金融租赁资产。2016年1-10月信贷类资产证券化额度大概是2000亿元。2015年,国务院和银监会大力推银行资产证券化的项目,当年发行额度超过4000亿元。从去年井喷式的交易量到现在,回归了正常的活跃度。相反,在交易所发行的企业类ABS规模在今年有明显的增长。


信贷资产出表利弊的考虑。一个企业在做资产证券化时,最主要的考虑是这个资产到底选择出表模式,还是不出表的模式。会计只是一个结论,这里有很多的因素来最终决定企业选择哪种交易模式。会计处理模式主要有三种:出表、不出表以及选择部分出表,各有利弊。


在出表方面,从贷款额度上看,出表后的信贷资产就从账上灭世,贷款规模、额度就可以完全释放出来。在经济资本上,金融机构是有资本监管的,即需要有一个对应的资本计量,对于这部分贷款,出表对应的资本计量可以进行最大地释放,但同时留存的收益就会缩小。现在,很多产品设计了优先档、次级档,通常剩余收益积累储蓄的池子都归到次级档,基本上发起机构是不持有次级档,或者只持有少量次级档,才可能做到完全出表。大部分最后的剩余收益都归在了次级档,如果能实现出表,次级的大部分都实行了对外销售,基础资产的大部分收益都由发起人转让到了第三方,在这种情况下,留存收益是最小的。交易结构的内部增信是比较困难的,投资者希望增信越多越好,尤其是发起人给予的增信,但从出表的角度看,如果发起人做增信对不利于出表,如果选择出表路径,发起人是做增信就会受限。所以,需要考虑是否接受发起人增信,或者考虑发起人增信的程度的大小。继续涉入到会计上的报表上是一部分出表,一部分没有出表。


从2005年开始尝试资产证券化,到现在常态性的发展,在1.0、2.0、3.0里,从发起机构做资产证券化的考虑,包括交易的平台、发行利率的趋势和监管模式。


和银行间市场不同,交易所主要承接的是一些企业发起的资产证券化。企业的基础资产是很丰富的,包括应收账款、住房公积金、融资租赁、信托受益权,这些都是可以做资产证券化的。到目前为止,企业做资产证券化交易是非常活跃的,它们乐于发行资产证券化产品,一方面是因为企业本身有需求,另一方面是它发行的产品越来越被投资者认可,能够获取收益,所以企业才有积极性去发行资产证券化产品。在企业资产证券化中,资产能否出表,首先要确认现金流做资产证券化的东西是否在表内,如果在表内,就可以考虑能否出表的问题,如果不在表内,那就不涉及出表或者不出表的问题。


至于未来收益权,比如融资租赁和经营租赁。融资租赁签订了租约合同,把整个租约的应收融资租赁款汇确认在账上了,它资产做证券化时,就可以选择出表或者不出表,在表上就会有这样一个资产。但很多租赁公司做的经营租赁,和融资租赁是相反的。租约每年只能在账上确认一年的应收账款,而不能确认剩余年份的应收账款,这时也是可以做证券化的,因为租约是有稳定的现金流的。

 

 

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